平台优势推高市场份额。网维大师产品在全国约有9万家网吧用户,市场占有率近六成,连续8年业内领先,具有绝对领先的市场优势。网吧客户资源的丰富进一步加强了公司产品的平台优势,使其增值服务和应用的规模效应远大于竞争对手。借助其平台优势和品牌优势,顺网在信息安全领域的软件和领先科技将会维持较高的市场份额,未来有望通过平台优势和网吧金融等手段进一步扩张市场份额。
立足网吧业务,双轮驱动下公司游戏运营业务加速发展。公司一直致力于打造全方位的互联网娱乐平台,在保持原有网吧业务的同时,公司近年来大力发展游戏运营业务,不断通过战略合作,收购,自研等多种形式拓展公司的服务体系,目前形成了一整套完整的游戏运营产业链。在顺网游戏和91y游戏两个平台的双轮驱动下,截止至2015年上半年,公司游戏运营服务收入为1.8亿,占总营收的45%,较2014年同期增加267.08%。
率先引入全球领先VR头显HTCVIVE,线下体验模式大有可期。我们认为,受限于产品较高的售价,VR未来发展路径或首先从对成本不太敏感的B端(如网吧)兴起。目前以VR座椅为代表的线下体验店平均收费在每人30元/次,按照1000家体验点,96次/天的平均体验次数计算,全国体验店年收入扣除渠道分成约在10亿元人民币左右。而公司基于过去在网吧市场较高的覆盖率,未来可通过在网吧搭建VR线下体验点,进而为HTCVIVE系列产品构建完善的营销渠道网络,充分开发作为潜在用户的网吧游戏玩家。
C端战略效果显著,公司预告业绩同比大增。公司预告2015年度业绩同比增长70-90%,业绩增长的主要原因是:公司通过资源集约统筹管理整体提高了经营效率;业务从B端向C端转型战略卓有成效,游戏运营能力持续提升,游戏运营收入增幅较大;同时,运营成本控制合理,利润率提高。
盈利预测。考虑公司游戏业务增长迅速且拥有庞大的线下网吧资源,未来VR线下体验模式有望为公司形成新的利润增长点。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.00、1.49、2.05元,参考同涉足VR概念的恺英网络、三七互娱、焦点科技、联络互动2016年一致预测PE35.6倍、48.60倍、68.64倍、75.55倍,同时考虑公司独家代理的HTCVive为目前全球最好的三款VR头显之一,我们给予公司2016年60倍PE,对应目标价89.4元,首次覆盖给予买入评级。
